COP28: къде отиват по-екологичните инвеститори оттук?

В препълнена конферентна зала в Дубай миналата седмица стотици изтощени служители от всяка част на света станаха на крака, за да приветстват резултата от срещата на върха на ООН за климата COP28 .

Текстът, договорен в Дубай, беше най-силното споразумение досега за глобални действия за справяне с изменението на климата. Той съдържаше обещание за „преход от изкопаеми горива“ – нещо, което може да изглежда очевидно необходимо, но беше оставено извън всички предишни споразумения на COP и беше съпротивено на тази конференция от Саудитска Арабия и други производители на петрол.

Той включваше обещание за утрояване на капацитета за възобновяема енергия до 2030 г. — което означава инсталиране през следващите седем години на повече от 7000 GW, достатъчно, за да захранва Обединеното кралство 70 пъти. Имаше и обещания за увеличаване на инвестициите в много други области, от ядрената енергия до автомобилния транспорт.

Но за инвеститорите, които залагат на екологичния преход, тази година беше болезнена. Запасите от чиста енергия се сринаха, изоставайки силно както от по-широкия пазар, така и от петролния и газовия сектор, който беше подкрепен от по-високите цени на изкопаемите горива след нахлуването на Русия в Украйна.

Така че зелените компании все още си заслужават вниманието на инвеститорите на фондовия пазар? Ако е така, кои са най-обещаващите възможности? Инвеститорите имат много възможности да приведат своите портфейли в съответствие със световния стремеж за по-чиста енергия — и да се позиционират така, че да печелят от една от най-големите икономически трансформации в историята.

Прогнозата за възобновяемите енергийни източници

Когато главният изпълнителен директор на един от най-големите разработчици на възобновяема енергия в света се срещна с FT на COP28, той изрази учудване от това, което се е случило с цената на акциите му тази година.

Бизнесът процъфтява, разработчиците на неговите проекти работеха на пълни обороти и изпъкнала гама от нова работа. И все пак инвеститорите се отказаха от акциите, заличавайки милиарди долари от оценката на компанията. „Това е провал на пазара“, оплака се той.

Ситуацията му далеч не е уникална. Според Международната агенция по енергетика (МАЕ) повече от 500 гигавата глобален възобновяем енергиен капацитет вероятно са били добавени тази година — счупвайки предишния рекорд — като повече от 1 млрд. долара на ден се изразходват само за разгръщане на слънчева енергия.

И все пак запасите от възобновяема енергия претърпяха побой. Борсово търгуваният фонд iShares Global Clean Energy на BlackRock – най-големият ETF от този вид, със силен фокус върху възобновяемата енергия – е намалял с 24% досега тази година, в сравнение с 20% ръст за индекса MSCI World.

Голяма част от причината за този спад са по-високите лихвени проценти, към които са уязвими разработчиците на възобновяема енергия. За разлика от своите колеги, базирани на изкопаеми горива, производителите на слънчева и вятърна енергия не трябва да правят текущи покупки на въглища или газ, за ​​да горят.

Това означава, че по-голямата част от разходите за целия живот на инсталация за възобновяема енергия се плаща предварително, като обикновено се финансира с кредит. Когато лихвените проценти се покачат рязко, ефектът върху икономиката на тази индустрия е сериозен.

Допълнителна към тази болка е инфлацията, особен проблем за разработчиците на вятърни паркове, които са изправени пред скок на цените на метали като стомана, мед и молибден. Ярък казус тази година беше Ørsted, някогашен датски държавен петролен шампион, който се преоткри като водещ международен разработчик на вятърни паркове.

Ørsted миналия месец обяви отписване на $4 милиарда, тъй като каза, че има “ няма избор“, освен да спре работата по два вятърни парка край бреговете на Ню Джърси. Акциите в компанията паднаха с 44 процента тази година.

Разработчиците на възобновяеми енергийни източници като Ørsted обикновено се съгласяват на дългосрочни договори с фиксирани цени за енергията, която продават, преди да започнат да строят своите централи. Този модел ограничи тяхното пространство за маневриране на фона на влошаващите се бизнес условия. И все пак може да се очертава възстановяване.

Анализаторите от JPMorgan смятат, че запасите от възобновяема енергия трябва да се радват на положителна инерция през следващата година. Поредица от повишения на лихвените проценти в големите икономики изглежда е приключила, като сега инвеститорите залагат на съкращения през 2024 г. Пазарът на електроенергия на едро се приспособява към по-високите разходи на разработчиците, казва JPMorgan, като купувачите са готови да се съгласят на по-щедри договорни цени за възобновяема енергия енергия.

Ходовете на правителствената политика могат да осигурят допълнителни стимули. Законът за намаляване на инфлацията в САЩ обеща огромна финансова подкрепа за развитие на възобновяеми енергийни източници, но много компании са отложили инвестиционните решения в очакване на окончателните правила за облекчения за данъчен кредит, които се очакват през следващите няколко месеца.

Други проблеми за разработчиците на възобновяема енергия включват трудна бюрокрация около разрешителните за проекти и слабости в инфраструктурата на електрическата мрежа, които правят по-трудно свързването на централи. Но тези проблеми могат да бъдат решени – и като се ангажират да утроят световния капацитет за възобновяема енергия само за седем години, правителствата са оказали натиск върху себе си да създадат тази благоприятна среда.

Друг фактор, подкрепящ ускореното разгръщане на възобновяеми енергийни източници, е изключителен ръст на производството на слънчеви панели в Китай, което изпреварва търсенето, създавайки пренасищане на доставките. Това повлече надолу цените на акциите на китайски производители на панели като Trina Solar. Въпреки това, наред с технологичния напредък, който доведе до спад на цените през последното десетилетие, той изглежда полезен за разработчиците на възобновяеми инсталации. След бруталната разпродажба на акциите на тези доставчици на електроенергия, това може да е добър момент за покупка.

Ценова война за EV

Логиката за големите залози върху чистата енергия изглежда е убедила Уорън Бъфет. 93-годишният няма репутация на инвеститор с особено зелено сърце и неговата компания Berkshire Hathaway остава един от най-големите собственици на въглищни заводи в САЩ.

Но нейният енергиен бизнес вече е забележим наднормено тегло върху възобновяемата енергия, като вятърът и слънчевата енергия представляват повече от 40 процента от производствения му капацитет - приблизително двойно повече от съотношението в електроенергийния сектор на САЩ като цяло.

Въпреки това, Бъфет също постепенно се свива един от неговите най-ранни и успешни залози за чиста енергия. През 2008 г. Berkshire плати 230 милиона долара за 10-процентен дял в китайската BYD – чиято пазарна оценка оттогава се е повишила с 2300 процента, тъй като компанията се разрасна до най-големия производител на електрически автомобили в света.

Berkshire беше намаляване на дела си в BYD през последните две години – тъй като Бъфет каза през май, че не иска да се конкурира с Tesla на Илон Мъск.

Забележката на Бъфет подчертава труден въпрос за всеки, който инвестира в автомобилната индустрия . На COP28 страните се споразумяха да продължат „бързото разгръщане на превозни средства с нулеви и ниски емисии“. Те също така се ангажираха да удвоят глобалния среден процент на подобрения на енергийната ефективност до 2030 г., обещание, което ще изисква голямо увеличение на превозните средства, задвижвани с батерии.

Инвеститорите, които искат да яхнат вълната на електрическите превозни средства, имат три очевидни възможности. Те могат да инвестират в Tesla, категоричният пазарен лидер в Северна Америка и Европа. Те могат да купуват акции в отдавна установени автомобилни компании, които се насочват към модели, захранвани с батерии, канибализирайки собствения си трудно спечелен бизнес в автомобилите с двигатели с вътрешно горене. Или могат да залагат на китайски производители, които имат база в това, което е най-големият национален пазар на електромобили, и сега насочват погледа си към Европа.

Ръст в продажбите на електромобили, който беше на сълза през последните години заекна през 2023 г. Правителствата в Европа и на други места намалиха субсидиите, а по-високите лихвени проценти намалиха потребителското търсене на електрически автомобили, които все още са по-скъпи от бензиновите.

Анализаторите от Bernstein смятат, че ръстът на продажбите на електромобили ще остане слаб още известно време, като намаленията на лихвените проценти отнемат време, за да се включат в увеличеното търсене. Това означава, че сцената е готова за засилваща се ценова война.

Китайските производители на автомобили се конкурират ожесточено по отношение на цените у дома и са готови да разширят тази борба на европейския пазар. Търговските бариери ефективно държат китайските компании за електромобили далеч от американския пазар, но Tesla също намали цените там, в опит да отблъсне атаката на големите световни автомобилни производители върху доминиращия й пазарен дял.

Много инвеститорите оценяват шансовете на Tesla да направи това, съдейки по 133-процентното увеличение на цената на акциите й тази година. Тези, които искат да подкрепят китайски кон, могат да се насочат към BYD или към по-млади стартиращи фирми, фокусирани върху електромобили от по-висок клас, като листната в Хонг Конг Li Auto или търгуваната в Ню Йорк Xpeng Motors.

Няма съмнение, че дългосрочното бъдеще на автомобилния транспорт е електрическият. Но Бъфет е прав да бъде предпазлив от кървавата ценова конкуренция, възникваща сред производителите на електрически автомобили. Тези, които искат да се докоснат до електрификацията на автомобилния транспорт, не трябва да забравят друга инвестиционна област, подчертана в декларацията на COP28: инфраструктурата, необходима за поддържането й.

Бяха нещастни няколко години за инвеститорите в компании за зареждане на EV. Много от акциите им паднаха драстично - отразявайки разочарованието от ръста на продажбите на EV, както и кризата на лихвените проценти.

Blink Charging и ChargePoint Holdings - два от най-големите американски оператори на мрежи за зареждане на автомобили - пострадаха огромен спад в пазарната им оценка през последните две години.

Но това може да е добър момент да разгледаме това пространство, според UBS. Той прогнозира, че инвестициите в обществени станции за зареждане са готови да се увеличат, с 40-процентен годишен темп на растеж, който ще увеличи броя на обществените зарядни станции в САЩ до 2,2 милиона през 2030 г., от 150 000 в края на миналата година.

Тази седмица акциите на Blink Charging се радваха на скромен скок, след като гигантският хедж фонд Citadel, ръководен от милиардера Кен Грифин, разкри малък дял. Тъй като акциите все още падат с повече от 90 процента от пика си през 2021 г. — и със 70 процента само тази година — Blink и някои от неговите съперници може да си струват удара за зелени инвеститори със силни стомаси.

Минерали и миньори

Доставянето на „критични минерали“ е решаваща част от енергийния преход. Ако държавите трябва да постигнат целите, заложени в споразумението COP28, това означава голямо увеличение на търсенето на набор от метали: мед за изключително разширени електрически мрежи; редкоземни метали за магнити във вятърни турбини; и литий за батерии за електрически автомобили.

Всеки, който гледа на тези минерали като на еднопосочен залог обаче, може да е изгорил сериозно тази година. Литият е пример за това. Цената на литиевия карбонат, използван в батериите за електромобили, се повиши 15 пъти през двете години до миналия ноември. Оттогава спадна с 84 процента, тъй като предлагането изпревари търсенето от производителите на електрически автомобили.

И все пак дългосрочният растеж на пазара на литий изглежда неудържим. За разлика от кобалта и никела, литият не може да бъде „изведен“ от литиево-йонните батерии, които захранват сектора на електромобилите. И докато последните разработки в алтернативната технология за натриево-йонни батерии предизвикаха вълнение, малцина в индустрията оспорват, че литиевите батерии ще бъдат централни за бъдещето на автомобилния транспорт.

МАЕ прогнозира, че търсенето на литий през 2040 г. ще бъде 13 пъти повече от нивото от 2020 г., при сценарий с по-нисък растеж — и 42 пъти при сценарий, при който енергийният преход протича по-бързо.

Ловците на сделки, които разглеждат сектора на критичните минерали, ще отбележат, че SQM на Чили и САЩ съперникът Albemarle, двамата най-големи миньори на литий в света, загубиха приблизително една четвърт от пазарната си капитализация тази година на фона на спада на цената на метала.

Инвеститорите също би било добре да проучат раздела от споразумението COP28, който — за разлика от по-неясния език в предишните текстове на COP — назовава няколко специфични области от енергийния сектор, които държавите са призовани да развиват и насърчават.

Една от тях е ядрената енергия. Глобална про-ядрена декларация от този вид би изглеждала немислима преди десетилетие, когато светът все още се разтърсваше от катастрофата във Фукушима през 2011 г., която накара Германия да затвори атомните си електроцентрали.

Това е голяма победа за ядрените защитници, които твърдят, че този нисковъглероден, 24-часов източник на енергия трябва да бъде в центъра на енергийния преход. И това е оптимистично за регистрираните уранови миньори - много от които са регистрирани в Канада, вторият по големина производител на уран в света след Казахстан. Най-големият от тях е Cameco, с пазарна капитализация, която почти се удвои тази година, за да достигне 27 милиарда долара.

Листваната в Лондон Yellow Cake предлага различен вид игра с уран, закупуване и задържане на казахстански уран, за да даде на инвеститорите излагане на спот цената на минерала – която скочи тази година, изпращайки акциите на Yellow Cake нагоре с 58 процента.

Бавно изчезване на петрола и газа

Що се отнася до инвестициите в изкопаеми горива, в споразумението COP28 се говори за „отдалечаване“ от изкопаеми горива, по-силна линия, отколкото в предишните декларации на COP, но по-слаба от обещанието за „постепенно премахване“, което мнозина имаха

Последвайте ни в